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王连洲:打造统一的基金法

发布日期:2012/6/8 13:16:28   点击数:1840   来源: 机构投资   作者:吴侨发

 

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谁来监管私募基金这只不可忽视的力量?原基金法是否还能适应市场的发展?我们需要什么样的新基金法?当年基金法的设立,为何没把私募基金纳入其中?

带着这些问题,《机构投资》在私募排排网主办的第六届中国私募基金高峰论坛上采访原基金法起草工作组组长王连洲。王老反复强调,随着私募基金同银行、证券、信托、保险、公募基金等一样,成为资本市场不可忽视的一只重要力量,必须修改原基金法,改变政出多头,打造统一的基金法,包容规范所有的基金类别:公募和私募,股权和证券,公司制、合伙制、契约制基金等。

以下内容是由第六届中国私募基金高峰论坛内容及《机构投资》记者私下采访后整理获得。

立法技巧有难度,私募未能纳入原基金法

Q:当年基金法的设立中,为何没能把私募纳入其中?

王连洲:想当年基金法之所以没搞下去,其主要原因在立法技巧上很难调和。要写太细了,公募觉得重复交叉。如果不这样,有缺失,的确在立法技巧有一定的难度。

Q:谁来监管私募基金?

王连洲:证监会不愿意监管,银监会也不愿意监管,其他的也不愿意监管,因为它的难度高、情况复杂。所以说在当时制定证券基金法的时候,原来叫投资基金法,其中有一章就是对特定对象募集的基金,就是私募基金。因为对于私募基金这个部分、这个行当证监会不愿意管,他管不好。在当时证监会和纪委争执不下的情况下,全国人大证监委负责基金法的同志说干脆不要投资基金法,就叫证券投资基金法吧。因此就造成了立法的初衷由投资基金法变成证券基金法,这就是所谓的种豆得豆。遇有小问题银监会不管,证监会不管,发改委也不管。当然管起来就是厉害的,如赵丹阳,李旭利问题等。

Q:私募基金十余年的野蛮发展,是否和基金法没把它纳入监管有关?

王连洲:回首十余年来私募基金的发展过程,何尝不是经过了一边经营,一边揪着心。一边盼望纳入法律规范,一边又怕过度约束。这种未免矛盾的心路历程,艰难曲折地潜行发展至今天。

Q:依照目前宏观金融放松垄断管制的发展趋势,以及私募基金当前的发展状况,是否可以这样断言,我国私募基金业发展征途上的坚冰已经或者正在打破?

王连洲:私募基金的发展赢得了社会的一定认可,并达到了一定的发展规模。根据私募排排网提供的数据,截至20111231日,全国617家私募基金管理人管理的1789只私募证券基金产品,总规模达到了1600多亿。这与前些年很长时间都徘徊在一二百亿元相比,有了长足的发展和壮大。可以说,私募基金同银行、证券、信托、保险、公募基金等一样,将成为支撑我国金融资本市场特别是高端理财市场不可忽视的一只重要力量。

Q:今后我们如何使私募基金有更好的发展条件和环境?

王连洲:新的基金法基金出台,恢复了当年在修改基金法时的一章,向特定对象募集资金。

私募基金将纳入新基金法

Q:关于新的基金法修改的进度怎么样?

王连洲:这个问题大家非常关心,据最近银监会的同志参与了对这个修改稿的讨论意见,因为国务院法制办把这个稿子又发回到银监会征求意见,证监会通过了,全国人大财经委把这个稿子送到国务院法制办。因为这个东西牵扯到方方面面,保险、银行、信托等各个方面,必须经过各个有关部门的会签认可,才能重新报到人大常委会进行审议。

Q:银监会对新基金法提出哪些修改意见?

王连洲:现在经过了多方面的征求意见,对于私募基金,不是没有法律管理。我刚才说了,我们十几年来有点胆战心惊,又想赶快见阳光吧,从地下走到地上。希望纳入到法律的规范,名正言顺、理直气壮,受法律保护。但是又怕受到了过度的约束,现在多自由,不受60%仓位的限制,有一定的自由度。

Q:仓位自由的提高,是否意味着今后将放松对基金的监管?

王连洲:如果影响了证券市场的交易,依然有加强监管的趋势。

Q:在加强监管方面,我们能借鉴欧美哪些法律制度?

王连洲:美国原有的私募基金监管框架有,1933年《证券法》约束基金的发行与销售,1934年《证券交易法》约束证券经纪商,1940年《投资公司法》规定了投资基金的注册于监管制度,1940年《投资顾问法》规定了投资管理人的注册和监管制度。2008年金融危机之后,美国又于2010年通过了《金融监管改革法案多德弗兰克法案》,该法案的第四部分对对冲基金和私募股权基金作出了更加严格的规范,严格规定注册制度、信息报告制度、客户账户托管制度等,补充完善了前述四大法律欠缺之处。

2011年欧洲议会正式批准《欧盟对冲基金监管法案》,将对冲基金首次置于一套泛欧监管体系之下。此后,凡是要在欧盟金融市场上运营的对冲基金必须先向监管机构注册,接受监管。此外,新立法还提高了对冲基金运营的透明度,加大了对投资者的保护力度。该立法同时适用于私募基金等另类投资工具。

Q:中国在加强私募基金的监管方面,有何动作?

王连洲:20111月,我国发改委下发了《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》(下称253号文),要求试点地区规模5亿元人民币以上的股权投资企业接受强制备案、运作规范和信息披露管理;20116月份天津又推出了地方版本的股权投资企业备案规定;201111月发改委又下发了《关于促进股权投资企业规范发展的通知》(以下称2864号文),股权投资企业强制备案制度由试点地区推广至全国,其强制性备案要求对私募基金行业产生了强烈的震动。从整个监管趋势来讲,并不是淡化,而是加强。

Q2864号文在私募监管中,能发挥哪些作用?

王连洲:2864号文虽然为发改委单独发文,但其内容包括了之前其与相关部门讨论所达成的监管原则共识。保护中小投资者、保护普通公众免受欺诈和蒙受损失的监管核心理念,基本符合国际监管原则。2864号文就股权投资企业的设立与管理、资本募集、投资者人数限制、资产托管、信息披露都做出了较为全面的规定,并通过备案和行业自律实施管理。

打造统一的基金法

Q:中国在私募基金监管有哪些缺失?

王连洲:现在想起来我们发了那么多文件,搞了那么多法律,依然事件众多。前几年江苏省一个支行的行长卷逃了3个亿,行长跑了。人们投资让你管理,是看着行长来的,觉得你值得信任、可靠。当然还有一些私募基金的老板卷逃跑路也不少见,金融监管还有很多缺失之处。难怪中央有关金融监管部门多次发文,我想他们也焦急,他们下属行业出现了那么多问题,有歉疚,有责任感。

Q:如何解决私募基金监管的缺失?

王连洲:仅凭一个政府部门的发文远远不能解决问题。第一,无法全面覆盖私募基金,仅限于股权投资基金;第二,效力不足,难以约束规模日渐庞大的私募基金;第三,改变不了政出多头,基金无所适从的局面。因此人大颁布的《证券投资基金法》的修改就成为人们期盼的法理尽快出现。现在从几个版本的草稿中可以看出,该《证券投资基金法》拟包容规范所有的基金类别:公募和私募,股权和证券,公司制、合伙制、契约制基金等,还是比较全面。

Q:你刚才提到了新基金法草稿,能否透露下新基金法何时能推出?

王连洲:该《证券投资基金法》的修改稿争议相当大,预计这个基金法的修改近期还难以推出。

Q:新基金法的出台需要克服哪些难题?

王连洲:我国作为成文法国家,大陆法系国家,在商业经济和金融市场发展过程中,已经制定和实施了相关领域的法律。如在商事主体方面,有公司法、合伙企业法等。在专业金融领域,有保险法、银行法、信托法、证券法、证券投资基金法等。监管部门、司法机构已经在上述法律基础上,逐步建立了规章制度和司法解释等较为完整的规范体系,市场参与者依据相关规范体系也建立了一定的交易模式。

在这个大环境背景下,如果想打造统一的基金法,需要极为全面审慎的态度和高超的立法技巧。

Q:对于新基金法的预期,你是希望综合立法还是其他呢?

王连洲:现在在立法当中,可能还有很多争议。但是我个人的看法,我还是同意综合立法。

Q:如果要打造统一的基金法,在新基金法中,如何兼顾与已有相关法律内容的协调性?

王连洲:修订后的法律名称如果继续称为《证券投资基金法》,实质上就改变了《证券法》中证券的原有定义,可能导致混乱,应当对新的证券概念进行定义,这个工作已经做了。吴晓灵提出,交易的证券是证券,私募股权投资也是股份,股份也可以转让,既使是现在没有到二级市场上,也可以转让,为什么不可以叫证券?所以现在很多人还是同意这种观念,包括股权融资,股权也叫证券。

Q:如果这个大家都同意,新基金法的名字是否可以不用改?

王连洲:是可以不改,但是在《证券投资基金法》修订稿中并没有做出证券的定义,而《证券法》是否相应修改也未明确。

Q:新基金法草案有哪些需要完善的地方?

王连洲:美国2010年《金融监管改革法案》长达2300多页,而《证券投资基金法》修改稿涵盖如此多的内容,却仅有100多条,显然条款还比较粗略。外国的法律条款多的很,人家的预算都是一大本那么厚,温家宝总理提出最近国家的预算要细到科目。

导语1统一的基金法应包容规范所有的基金类别:公募和私募,股权和证券,公司制、合伙制、契约制基金等。

导语2:如果想打造统一的基金法,需要极为全面审慎的态度和高超的立法技巧。

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