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李剑锋:大股东,小压力

发布日期:2012/6/7 10:59:53   点击数:912   来源: 机构投资   作者:袁方晨

 

 新基金公司难做,这是业内的共识。
 新基金公司至少亏三年,这是业内的无奈。
 新基金公司能做起来吗?这是业内的疑惑。
 有些新基金公司认为首要任务是把规模冲上去,有些却认为一切都应该慢慢来,一步一个脚印地走。
 
 公司:大股东,小压力
 
   市场不好,基金公司内部难免有些唉声叹气,但是富安达基金管理公司却充满正能量。
  “去年的亏损在情理之中。因为新公司成立,筹建了两年多,形成一定成本,而且公司刚开始运作就发了10个亿的产品。我们测算了一下,基金公司发展通过2-3年的积累,规模如果能达到100亿左右,还是偏股型的,基本可以保本。在规模没达到100亿之前,都很难盈利。”富安达基金管理有限公司总经理李剑锋毫不掩饰。
   当时公司还在筹建时,李剑锋就已经跟股东讲明,可能有3年的亏损期。现在最大的问题是,这两年老百姓的钱在基金市场上没有挣钱效应,大家大多把钱投入银行产品或者信托产品了,于是形成了如今的格局:银行理财产品和信托产品的规模都比公募基金的大。
   但李剑锋也表示,市场是不断变化的,如果市场好转,老百姓愿意买,申购的量自然会多一些,发产品的规模也可能会大一些。“如果之后市场一直是现在的情况,那很难说,想3年之内扭亏为盈略有难度。只有资本市场有一波像样的行情,有了挣钱效应,老百姓才会愿意买基金产品,发了产品,也能确保规模,那就可以做到保本,甚至盈利。”
   虽然亏损,但李剑锋却并不心急,这得力于富安达股东的支持。南京证券作为富安达的大股东和发起人,自然不必说,而另外两大股东江苏交通控股有限公司和南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)有限责任公司也在入股时保证5年内,不考虑转让股权。
   “江苏交通和南京河西一直在做一些金融股权投资,他们对这个行业,有一定了解,知道投这个行业是长期的考虑,不是看短期的盈利。而且他们的规模都很大,这点投资,短期内也不需要追求什么效应。这样的股东背景相对比较稳定,而我们经营压力就会小一些。如果找个小股东,它自有资金只有1-2个亿,却要放几千万在你这,他自己就受不了了。”
 
 经营:重稳健,忌冒进
 
   “稳健”是李剑锋常提到的投资关键词。
   稳健是一种风格,是希望整体上不要大起大落,并能够相对稳妥地去操作,而非保守或激进。“稳健”在李剑锋心中有着很重的分量,这不仅体现在公司经营的风格上,更体现在基金投资的风格中。比如在产品发行节奏上,富安达一直遵循发行产品要与投资能力相匹配的原则。
   “作为新公司,大家都急于把规模做大,想很快能够盈利,这可以理解。但如果投资能力跟不上,硬着头皮上很多产品,一味去追求规模的增长,就会显得太过激进,产品的投资业绩很难保证。稳健是在收益和风险之间找到一个好的平衡点,追求收益的同时一定要考虑规避风险。不一味追求高收益,也不过于保守,太求稳。”
   富安达的当务之急就是基础产品线的完善。而李剑锋认为布局其实最重要的是要考虑不同投资者对不同产品的需求偏好。最理想的产品的特性是风险最小,收益最高,但这是理想模式,很难做的到。一般高收益的产品必然伴随着高风险,相对低收益的产品风险也比较低。目前,投资者在投资偏好上是多元化的,具有不同的风险承受能力。有些投资者风险承受能力强,喜欢股票型的产品;有些投资者是风险厌恶型的,不愿承担太多风险,喜欢债券型的产品;也有一部分介于前二者之间,适合去投资一些混合型的产品。
   “与此同时,在产品布局上,我们会结合市场的情况去考虑布局产品。如果市场总体估值偏低,未来预期总体向好,我们尽量去发行一些股票型的产品;如果市场总体估值比较高,我们会发行一些固定收益型的产品,这样的考虑也许对我们发行工作压力比较大,首发规模会有一定的影响,但长期来看,这样有利于我们把基金产品的业绩做好。只要业绩做好了,我相信未来公司一定会有一个很好的发展前景。”
   富安达的第一只产品是股票型产品——富安达优势成长股票基金。
   去年之所以发股票型基金,李剑锋是考虑到市场总体估值比较低,处于相对低位。“股票市场在低位时,公司会尽量考虑发股票型产品,在高位时就发债券型产品。我们作为一家资产管理公司,要为投资者着想:在发产品阶段一定要考虑到整体市场的估值水平,我们宁愿产品发行规模小一点,短期业绩可能也难以达到预期,但从长期来看,这样的产品才能为投资者取得比较好的收益。投资者挣钱了,才能逐步认可公司的产品和投资能力,才会有更多的投资者去购买我们的产品,我们的管理规模才能有机的增长。”
   去年富安达发行第一只产品时,因为在弱市募集过十亿,颇受瞩目。这只产品打开后的一段时间里,业绩做到了一元净值以上,但赎回量却也很大,打开后一下就跑掉一半。
   李剑锋分析:“可能投资者短期依然不看好市场的缘故。做好基金投资业绩是我们的职责,我们不能过多考虑基金规模的保有量而不去为投资者挣钱。虽然压力很大,但为投资者挣了钱还是欣慰的。”
   今年3月中旬,富安达发行了第二只产品——富安达策略精选灵活配置混合型基金,这是产品线完善的第二步。李剑锋认为今年的股票市场总体肯定比去年要好,随着流动性的逐渐改善,市场一定会有一定程度上的估值修复;同时,我国经济正处在转型时期,符合产业发展方向的很多成长性的公司一定有很好的投资价值,所以混合型产品更有利于把业绩做好。
   “我觉得基金公司最重要的工作有两个方面:一是设计出好的产品,二是同时把产品业绩做好。现在市场不太好的时候,我们就扎扎实实去做一些基础的工作,如持续引进人才、狠抓团队建设、精心设计产品、做好投资业绩、夯实管理基础等等。只有练好内功,才能为投资者做好资产管理工作。”
 
 投资:寻错杀,深挖掘
 
   李剑锋是证券市场的“老人”了,虽然在证券自营业务工作多年,自营和基金在投资理念上是相通的,但他发现做公募基金,需要兼顾的东西多了不少。现在,李剑锋在投资方面的主要工作是投决会的管理,投决会要考虑在下一阶段,对基金经理给出一个指导性的意见:“因为管投研,所以也要给基金经理在阶段性上做一些仓位上和配置上的建议”。
   李剑锋认为,想要做好公募基金,有两点很关键:一是通过基本面分析,精心挑选出好的基础股票,好的基础股票必须要能跑赢大盘,同时做好阶段组合配置;二是运用技术分析手段,做好波段操作。而选好股票也有两个最重要的标准:当目前动态估值比较低时,通过同业横比和历史纵比,外加市值与未来成长空间比;而当公司未来几年有比较确定的、比较好的预期增长时,在公司具体分析上,可运用“波特五力分析”和“杜邦分析”等方法。
   这和富安达基金的投资理念——“理性分析价值,深度挖掘增长”不谋而合。“理性分析价值”主要针对的是被错杀的股票。李剑锋说现在很多股票被错杀,定位偏低,但以后是会回归它的应有价值的,所以现在是买进的****时机。但是在这个时候,判断时一定要非常理性,才能分析出来这个企业到底应该值多少钱。而当市场处于正常情况下,就需要深度挖掘公司的价值增长了。“买股票实际上就是买企业的未来,因为股票的价值就是企业未来现金流的折现,最主要的是把企业未来趋势性的东西看清楚。”
   李剑锋对基金经理并不苛刻,这跟他稳健的投资风格也不无关系。李剑锋要求基金经理每年参与考核,要求排名在同类产品的前1/3,并不一定要求基金经理追求前几名,因为过度地追求前几名可能会让基金经理的投资风格太激进,一旦赌反了,问题将会很大。李剑锋需要的是走稳健的经营之路。
   “新公司的发展一定要通过做好基金产品的业绩来带动规模的增长。随着公司的发展,我们会根据自己的投研能力和优势,重点布局具有比较优势的产品类型。比如,我们公司在权益类投资方面更具有优势,我们就会在权益类产品方面重点布局,固定收益类产品可能就会相对少一些。只有突出优势,才能更好的树立公司的品牌和风格。同时,随着证券市场衍生产品的不断丰富和可投资市场的扩大,我们会在产品创新方面下功夫,设计出一些创新产品来满足客户的需求。”
 

 

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