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思辨:五一四大新政解读

发布日期:2012/5/2 17:36:00   点击数:821   来源: 机构投资   作者:孟惠娟

            

  无论如何,今年刚刚过去的“五一”假期注定要成为资本市场上的一个纪念日。甚至有文章表态:证监会应该被授予五一劳动节优秀劳动者奖章。尽管人们对于证监会此次发出的四大新政评价褒贬不一,各方意见也无法统一,但是,颁发这样一份勤劳奖章,估计没人反对。

中国证券市场的顽疾由来已久,种种弊端的妥善解决非一朝一夕之功,瓦解各种盘根错节的庞大利益集团更非易事。因此,对改革成效要求辩证、理性的眼光来看。至少,证监会的种种举动和大胆改革是将市场向健康有利的方向推进。这种改革需渐进式,难在坚持,贵在勇气和智慧与利益的博弈,效果更需要等待时间来检验和证明。

427日到30日,四道新政连续出台。尽管之前330日出台的的改革意见稿让多数人深感失望,然而此次证监会系列重拳力道之猛,信心之坚决也让市场依稀看到了希望的曙光。427日,证监会宣布降低期货交易手续费,并研究减少股票交易费用;428日,证监会正式公布新股发行改革指导意见,取消网下机构3个月的锁定期,并推出5条新规遏制新股炒作;429日,沪深两大证券交易所同时发布主板以及中小板(限深交所)退市方案征求意见稿;430日,证监会降低A股交易的相关收费标准。配合这一系列新政,证券市场马上给出了积极反应。今日两市均以高开开盘,沪市开于2421.08点,高开24点,深市开于10319.48点,高开139点。

    不同于各大媒体头号标题的高调赞扬,叶檀则尖锐指出:改革新政有真有假,还需投资者擦亮眼睛辨识。被吹为股市重大利好的交易规费的下降,只是利益的交换。不少散户投资者也发出了新政能否对证券市场产生长期利好的疑问。乐观者猜测:降低交易费只是积极改革信号之一,后续还会迎来印花税和利得税的调整;悲观者则认为:交易费由过去的单向收费变为双向收费,且交易费的减少对大资金才有价值,对于广大小散来说则毫无意义。激进者则质疑,减少交易费的实质在于帮助券商,呵护资本权贵阶层。

    

最大亮点:退市制度

    429日,上海证券交易所发布了《退市制度征求意见稿》,向社会公开征求意见。同时,深圳证券交易所(深交所)也发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿) 

    解读:千呼万唤始出来。退市制度政策终于出台了。过去只进不出的A股市场终于能将便秘般长期滞留的“垃圾股”清理出去。剑指优胜劣汰的长期失灵,严格把关进出,证监会此次出台的退市制度给市场带来最大的新质变。按照退市制度方案,连续两年净资产为负、连续四年营业收入低于1000万元的公司将符合退市条件。这意味着数十家公司将面临退市。虽然目前绩差股可能收到巨大冲击而导致股市下跌,但长期而言对整体市场健康有序发展有利。

最不明:期货交易手续费下降30%

    证监会427日宣布,国内四家期货交易所将降低所有期货交易品种的手续费标准,各品种降费比例从12.5%50%不等,期货交易所手续费水平整体下降30%左右,调整后的手续费标准将从61日起执行。

解读:对期货交易或许利好。由于期货交易收费分配制度存在严重问题,期货业的收入多数进入交易所口袋。此次下调手续费,对交易所收入有所限制,也将进一步提高市场流动性。但是对于期货公司而言,交易所则可能转移损失,据此不再向期货公司返还手续费收入,行业或许又一次陷入恶性竞争的循环怪圈。更令期货公司担心的是,客户也据此要求期货公司同步调低手续费。目前,最终效果仍不明朗,各方也在等待细则的出台。

最失败:新股发行改革指导意见

428日,证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。《指导意见》主要集中在五个方面,一是建议进一步强化发行人和相关中介机构对公司治理和内控制度建设的责任。二是要求会计师和事务所提高职业能力,防范财务虚假披露行为。三是发行人和主承销商在获得上市的批文后,可以在有效期内根据市场的行情自主选择启动发行的时机。四是行业市盈率是询价和定价的参照,而不应该成为指导价。五是对不同违法违规行为,相对应的监管处罚措施应该进行细化和具体化,使惩戒更具有操作性和威慑力。

解读:之前出台的新股发行改革意见稿几乎跌破所有人的眼镜。此次指导意见保留了关于存量发行、引入个人投资者及参照行业平均市盈率25%区间定价等重大争议问题,对具体操作缺乏细则、惩治缺乏力度的意见稿未见实质调整。未触及利益之根本的指导意见表现平平。

最浮云:降低A股交易费总体降幅25%

430日,沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布,降低A股交易的相关收费标准,总体降幅为25%。调整后,沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087%。双向收取;结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375%。双向收取。  

    解读:从长远来看,交易费用降25%A股影响有限。从实质上说,下降的是证券公司成本,利好券商股和参股券商概念股。对投资者而言,是间接利好,可以起到重要的心理作用,说明证监会是在切切实实在拿出实际行动来为市场减负了。管理层呵护之意明显,除了短期刺激交易活跃的外,中长期影响不是很大。市场上最需要的是降低印花税,或改收利得税

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