设为首页 | 加入收藏  
 

 

首页 基金 券商 上市公司 信托 保险 银行 PE/VC 外资 专题 关于我们
2012机构投资峰会之上市...

热门:聚焦 专题 资讯 封面故事 导读

  详细内容
 
  【 关闭窗口

李迅雷:超预期才是决定股市的趋势性因素

发布日期:2012/4/27 17:17:06   点击数:1656   来源: 机构投资   作者:李迅雷

研究股市趋势和股价波动的人实在太多,之所以没有人的预言能够百发百中,在于影响股价的因素实在太多,你或许可以做到连续十次对涨或跌作出准确预测,但这已经是千分之一的小概率事件了,若要连续100次预测准确,那就是几乎不可能发生的极小概率事件。因此,投资者其实大可不必对所谓投资分析的权威人士言听计从。

最近有不少经济学家或职业投资者看空市场,理由是经济下行,上市公司盈利下降。但这看似无可争辩的下跌理由,却经不起推敲:经济下行的预期早在去年第一季度就有了,到了第三季度基本成为市场共识,而经济下行必然带来上市公司盈利下降,这些都在预期之内,且由此导致了去年中国股市成为全球下跌幅度最大的市场之一。当然,市场低迷至今的估值水平,是否已经充分反映了市场预期,是永远扯不清的话题;但把已知事件作为判断市场下一步走势的主要依据,则无论如何是讲不通的,就连大学教科书里都说,股市是经济的晴雨表,经济发展趋势会滞后股市约6-18个月。因此,把经济好坏作为判断股市走势的依据,那就是本末倒置,经济成为股市的晴雨表了。

若把股指与GDP增速之间作相关性分析,发现彼此的关联度不大,原因在于股市只有20多年历史,经历了扩容、全流通、制度变化等初创阶段,投资理念回归理性需要有一个漫长过程,决定股市走势的主要是估值回归的进度,而经济走势对股市起落的影响不大。故过去10年名义GDP创造从9万多亿变成了47万亿,整整5倍的扩张,而股市却没有同等幅度上涨,市盈率却反而从2001年时的50多倍变成了如今的10多倍,整整缩小了5倍,可见,20多年的股市一直在磕磕碰碰中寻求合理的估值架构,但至今仍未完成。

若把股指与经济政策做相关性分析,则发现相关性较高,如19965月的首次减息,标志着货币政策的放松,引发一轮大牛市;又如,1999年美国网络股的崛起,也使得中国在经济政策上鼓励“新经济”发展,股市创下2245点新高;再如,2008年末为应对次贷危机,推出4万亿投资计划,也让股市出现强劲反弹。股市对政策的相关性和敏感性高,说明政策是影响股市“超预期”因素,因为有关政策出台的时间、举措和强度,都是很难预料。如05年末开始的股权分置改革,谁能预料最终的方案是什么?因为从01年开始提出的各种方案都导致了股市下跌。

超预期因素可分为两种,一种是内部因素,如中国经济增速超预期,上市公司盈利超预期,或投资者行为超预期;另一种是外部因素,如货币政策、国际经济局势、地缘政治等超预期的变化。正是因为这些都属于超预期的因素,所以难以预测。反过来看,如果这些因素容易预测,则要么它们已经提前反映在股价变化上了,要么股市就没人玩了。

当然,对历史现象的归纳并从中寻找出规律,已经成为主流的预测方法。从某种意义上说,就是要预测超预期事件发生的概率,于是就有了经济周期理论和股市的波浪理论。若从这个角度看,经济回落对股市而言,未必不是一件好事:工业增加值增速回落、CPI回落、融资需求减少、市场利率回落、房价下跌、实物类金融资产去泡沫、货币政策预期放松,等等,这或许表明投资股市佳机的临近,但如果经济下行超预期,政策延缓出台,则市场下跌就会进一步延续下去,而这一逻辑的演绎过程,与“经济回落股市将继续下跌”的逻辑相比,应该更符合《投资学》教科书的相关原理。

昵称: *
 
*
  
     全部评论

评论的测试文章标题
评论的测试文章标题评论的测试文章标题评论的测试文章标题
 
 
  相关文章
2012中国信托投资高层论坛
2012基金新势力榜
交盈资产:1加1大于2
IPO观察:2011年虎头蛇尾
瑞银预计:2012年GDP增幅8%
401K救市?太遥远
一盘设计好的棋:政泉置业16亿入主
180亿天量缺口 7保险巨头踌躇“蓝...
贵在坚持——范勇宏13年基金岁月再回...
银行理财2011:“资金”与“资产”...
平安保荐17创业板业绩下滑
内幕交易获利15万情节严重
2011年最能吹泡泡的华夏银行‘创盈...
四川信托1370亿风险初探
董斌:2012市场动荡可能更频繁
11月IPO观察:被否企业数目创新高
 
  热门文章
汇添富基金顾耀强:五种逆向投资机会
武钢转型养猪:只算跟风
巴菲特:逆向投资在于价值的确定
逆向投资的黄金季节
中英“悍将”张文伟空降工银安盛
张文伟十年中英人寿
邓普顿:逆向市场以基金闯关
南京银行谋划中国梦
约翰·聂夫:逆市场流行而行之
私募基金潜入:房企直接融资慢热
国泰君安资管千亿掺水调查
海外对冲私募发力
私募联手券商冲刺发行大集合
PE成地方融资秘密通道
私募市场和柜台市场等待券商开拓
机构投资者参与治理
 
  热点专题
南京银行谋划中国梦
接近南京银行高层的人士向《机构投资》透露,近期该行正在加紧落实旧的发展规划,并着手设立未来
 
| 合作媒体 |

东方财富网 百度和讯理财 腾讯财经 金融界 证券之星 和讯 网易基金 搜狐财经 新浪财经 MSN理财 中国基金网 21CN财经 中金在线 易天富基金网 中金在线 财浪网  更多……
关于我们 | 诚聘英才 | 广告服务 | 法律申明 | 联系我们
2009-2012 环讯传媒 Inc.
Copyright 2009-2012 JGTZCHINA 环讯传媒 版权所有 沪ICP备09050991号
地址:上海市浦东新区浦明路99弄27号101室 联系电话:(021)58782998 传真:(021)38722502 邮编:200120