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王峰:设计产品,首先要做思想者

发布日期:2012/4/25 14:49:43   点击数:20540   来源: 机构投资   作者:孙常荣

伴随这个行业走过十载,王峰几乎负责过所有的前台核心业务。在回想起当时的林林总总,他却只愿谈起一手打造过的基金产品,并且说道:“也许一家基金公司可以被人们遗忘,但有些基金产品却永远让人铭记于心。”

“人是靠思想站立起来的”,王峰常提起黑格尔的这句话,“要设计好一款金融产品,核心点是首先要做一个思想者。”


谈及优势,用业绩证明一切


这是王峰为当年中国优势基金持续营销撰写的一个标题。其中“优势”一语双关,既点明中国优势基金,又相当自负地表明基金产品的价值所在。

不事声张的自负,来自一段充满光荣与梦想的奋斗历程。

2004年初,王峰加盟上投摩根基金公司。上投摩根创建之初,即汇聚业内精英,各条业务线阵容齐整,非常强劲。“虽然大家此时早已单飞,散布各地,却已然成为各个团队的主导者。”

“对于公司而言,第一个产品相当于旗舰品牌。一定要打响。”王峰回想起当时的场景,嘴角扬起了一丝微笑,“那个时候我们是怀着一种追求和敬畏之心,秉持一种信仰,崇尚一种理念。”

所谓的信仰,所谓的理念,就是设计产品之际,首先要做一个思想者,因为你要赋予产品一种思想,或者一种策略。

第一只产品的思想源于李嘉图的“比较优势”理论。

事实上,比较优势理论最早来自亚当•斯密的绝对优势学说。李嘉图则进一步发展,并在《政治经济学及赋税原理》中,提出了著名的比较优势理论。其核心在于:一个国家倘若专门生产自己相对优势较大的产品,并通过国际贸易换取自己不具有相对优势的产品就能获得利益。李嘉图的理论实际上说明在单一要素经济中,生产率的差异造成比较优势,而比较优势决定了生产模式。

“我当时对这个理论体系是做了一番研究,内心深处要把它演化成一种投资策略。”王峰解释到,“同时也是向杨小凯先生致意。”

传统比较优势理论侧重外生比较,而杨小凯等在批评新古典主流理论的基础上,从专业化和分工的角度拓展了对内生比较优势的分析。杨小凯曾两次获得诺贝尔经济学奖提名,享有世界级成就,但于2004年在澳大利亚去世。

对于中国,2004年又处于一个非常特殊的宏观环境,即“中国主题”投资概念日益引起境内外投资者的密切关注。

在被问到怎么会想到“比较优势”这种主题投资概念时,王峰笑道:“现在所谓的主题投资已经很泛滥,但当时并没有几个人提,我们则介入比较早,大家都是研究员背景,研究领域就比较丰富。”

“最终我们用投资的语言诠释了比较优势,并概括为五个方面:成本优势、内需优势、自然资源优势、垄断优势与文化优势,而这些正是中国投资主题的核心。”

回忆的过程似乎云淡风轻,其中的曲折起伏只在不经意间流露,却似乎显得格外厚重。那段时光在王峰脑海里分外清晰:每周五上午十点,是雷打不动的产品会,公司管理层与业务部门主管都汇集一起,甚至连香港的股东方同事都经常一并连线。每次讨论,每个产品细节都会引起一场激辩。

“我们与投研合作十分默契,大家似乎心有灵犀。”王峰表示,当时的交流坦诚开放,产品核心思想最终得到大家一致认可,自己执笔的产品报告一页页在持续增厚……

据说,中国优势基金无论在银行路演,还是在证监会基金部答辩,都获得了满堂彩。

在实施严格审批制的当时市场环境中,一只新产品诞生备受各方考验。对于一家新公司,第一只尚无业绩纪录的产品能得到如此肯定,已属相当不易。

后来,基金经理吕俊将业绩做到全市场头把交椅的时候,中国优势基金达到颠峰。

“公司接下来基金产品,不管是阿尔法基金,还是双息平衡基金等,我们都逐一赋予了思想。”王峰直言道:“事实上,我当时还做了一个特殊贡献,即将产品思想用图形表现出来,即每个产品拥有自己独特的产品形象。你现在可以去翻看过去的那些产品,中国优势基金是金竹笔,阿尔法基金是竹蜻蜓,双息平衡基金是双响炮…又都是统一的金黄色。从时间断面上看,有些苛求;但从一个时间序列上看,这成就了一个作品。现在,不可能有人再去经营,或者复制了。”


双禧与商品ETF,双星闪耀


辗转阵地,2008年底王峰来到国联安基金公司。变化的是环境,不变的是理念的坚持。

如果说过去三年时间里,提及行业里变化突出的一家中小基金公司,国联安无疑是其中佼佼者,而双禧分级基金与大宗商品ETF是业内公认的原因所在。

“中小公司实现突围,选择很少,你要走一条孤独的道路。”王峰聊起双禧与大宗商品ETF时,“不过,我们对市场交易的属性有比较深的思考,并最终选择开发场内交易性产品。”

经济学家Amihud与Mendelson曾经指出,“流动性是市场一切。”2008年全球金融危机后,人们对金融市场流动性有了更深入的了解和更广泛的关注,注重流动性设计的产品从而有了发展的空间。

双禧分级等场内交易型产品,衔接场内外市场,更低交易成本,更高交易效率,更透明的架构设计,一经推出,即引起市场积极反应,并逐步获得投资者广泛认可。

“双禧不是国内第一只分级产品,但绝对是思考很彻底的一只产品,许多细节设计都花费心思。”王峰表示,他们当时许多的论证与判断,都逐一得到二级市场验证。这可能是最大的收获。

“我特别提及的是双禧这个名字。”提到双禧,王峰话锋一转,“有些人觉得这个名字很土,其实他们哪能理解背后的阳谋。你看国内目前这么多分级产品,你记住了几只?我们就是想把最简洁的东西展现出来,你可以忘记公司,但绝不会忘记双禧。”

王峰进一步解释到,“产品线的发展,已经非线形化。如投资布局,我们构造的是一体系,双禧分级与大宗商品ETF就是其中体系中的初始环节。”

跟风是目前国内产品设计的普遍存在的现象。独立思考,长线眼光,相当少见。正如黑格尔的另一句名言,“做一个孤独的散步者。”我们行业需要更多这样的散步者。

 

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